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优酷3月1日上午公布IPO后首份季度及年度财报。报告显示，得益于品牌广告的不俗表现，优酷四季度净营收延续上涨势头，同比增长183%至1.525亿元人民币；净亏损继续收窄，同比减少18%至3770万元人民币。

此外，优酷2010年全年净营收同比增长152%至3.871亿元人民币，毛利润由负转正，不过净亏损同比增长12%。以下具体来看优酷各项运营数据：

1.营收增长速度超过成本及费用增幅

从四季度财报中可以看出，优酷营收增长的同时亏损幅度有所减少，背后主要原因为应收增长速度超过成本与费用的增长速度。2010年Q4营收同比增速为183%，营收成本同比增长73%，而运营费用增长57%。时间再拉长来看，从2009年Q4到2010年Q4，优酷的营收增长速度均高于成本与费用增长，这也是优酷毛利润转正，及净亏损不断收窄的原因，具体如下图：

优酷营收、陈本及费用同比增长情况

从2010年度财报来看，优酷单位营收成本（每产生一单位营收需要支付多少成本）及单位营收费用总体呈下降趋势。2009年优酷单位营收成本141%,2010年下降至90%，因而毛利润顺利转正；同时单位营收费用占比从73%下降至49%。具体如下图：

优酷单位营收成本及费用变化趋势

2.净亏损幅度收窄 2011年四季度有望转正

从毛利润与净亏损变化来看：2010年三季度、四季度毛利润已转正，背后原因为优酷宽带成本的显著下滑。据财报透露，优酷2010年Q4宽带成本为5170万元人民币，占净营收比例为34%，而去年同期占比为71%。此外2010年四季度净亏损继续收窄，同比减少18%，环比减少28.9%。四季度每股亏损人民币0.89元（合13美分）。具体如下图所示：

优酷毛利润与净亏损变化情况

按照季度亏损的减少幅度推算，优酷将有可能在2010年四季度净利润转正。不过这一转正过程是否顺利，还将取决于下列因素：

1）优酷品牌广告营收情况。优酷目前绝大部分营收仍来自品牌广告，古永锵此前宣布优酷2011年广告提价15-20%，无疑将有助于该部分收入增长。另外对于去年尝试的付费点播，优酷并未在财报中提及；

2）优酷营收成本的有效控制。营收成本主要包括宽带成本与内容成本，从财报中可以看到，Q4宽带成本下降明显，不过其内容成本占净营收比重却从10%上涨至17%。

3）优酷运营费用的控制。运营费用包括营销费用、产品开发费用及管理费用，从财报中可见，优酷Q4总体运营费用同比增长57%。

3.2011年内容战略：优酷出品+影视综艺

2011视频网站竞争的核心将依旧是用户体验，谁的播放更快、内容更丰富、视频更清晰，无疑谁将获取优势。古永锵此前表示优酷2011年两大投入重点为“技术和内容”，即与此相合。

优酷2011年内容战略将继续聚焦“优酷出品+影视综艺”。由于国内影视综艺节目版权费用的不断上涨，各大视频网站都不同程度试水自制内容，优酷在2010年凭借《老男孩》等自制作品取得不错口碑，2011年原创自制内容仍是其重心。内容自制对于优酷来说，除了丰富已有内容、扩大品牌影响力外，更重要在于打通网络节目的创意、制作、流通环节，带动视频业进入产品化阶段。据报道，优酷长片影视作品将在6、7月间登录全国院线，效果如何将拭目以待。

在影视综艺，优酷值得注意的两个动向是电影的线下点播以及综艺节目直播。古永锵此前表示，优酷将在2011年里力争做到电影院播放30天后，电视台、卫视台播放一天后，优酷上就可以观看。对于综艺，优酷最新获中国广电总局最新网络电视服务授权，将允许其进行电视节目直播。

正如上文所提及，优酷2010年四季度内容成本占比从10%上涨至17%，随着优酷继续发力自制，以及对于影视版权的投入，这部分占比预期将提高。需要提及的风险在于：2010年表现不俗的自制剧，2011年是否会继续火爆，将考验其整个自制团队的实力，包括导演挖掘、内容挖掘等能力。

（i美股 江涛）

优酷：危险的赌徒心态

优酷股价的大涨，在国内引起的不是一阵喝彩而是一片惊异——一个还没有盈利的视频网站，市值却如此之高？

优酷：还没有盈利的视频网站

“美国的投资人喜欢成长性的故事，喜欢互联网，喜欢跟中国消费者有关联的公司，把这些因素加起来，你就能看到一个绚烂的故事情景。同时，一般来讲，距离产生美，很多美女都是因为远在东方，而看起来更加的神秘美丽。如果就地取材，可能就没有那么宛若天仙了。”美国CCG投资公司总裁Crocker Coulson在回答优酷选择在美国上市并股价大涨的原因时，这样告诉《新领军》。

由于经济危机的影响，在美国有为数众多的基金乐意投资于成长型的公司。由于美国和欧洲国家的经济复苏缓慢，能创造“激动人心”的成长型企业的机会少之甚少。所以机构投资人和散户都对中国的高成长性概念股怀着浓厚的兴趣，特别是那些针对中国新崛起的中产阶级和中国国内市场的公司。优酷无疑充当了这样的角色，在合适的时间、合适的地点，给了美国投资者希望。

基于此，投资者把2010年12月8日给了优酷。当日优酷网成功登陆纽交所，上市当天收盘价为每股33.44美元，与每股12.8美元的发行价相比涨幅达160%，市值超过搜狐和盛大，第二日股价再涨27.69%，市值直逼新浪。只是风景那边独好，优酷股价的大涨，在国内引起的不是一阵喝彩而是一片惊异——一个还没有盈利的视频网站，市值凭什么这么高？

优酷与YouTube相比，劣势明显

优酷IPO的开门红表现是否证明了其“宛若天仙”呢？在登录纳斯达克时，优酷尚没有实现盈利，而且也没有一个清晰的盈利模式和具体的盈利时间表，古永锵也只是用“Hulu与Netflix两大模式的结合，做到YouTube的规模”来打消投资者的疑虑。如若真的像他所说，优酷确属完美之列，上市所取得的成绩也是理所当然。只是事实并非如此，抛开尚未盈利的“把柄”不谈，其余的也只是古永锵给投资者画的一个饼。

与YouTube相比，优酷的劣势更加明显。YouTube背靠财大气粗又技术精湛的谷歌，既解决了资金问题又可以得到谷歌的技术支持，很容易就化解了一般视频网站所遇到的资金和技术的困难，使其可以不顾一切地占领市场，即使不赢利也有充足的时间去探索一个合适的长远盈利模式。而优酷在技术上无法与谷歌相比，仅靠上市所融到的资金，就要达到YouTube的规模无疑是杯水车薪。

youtube：财大气粗又有技术精湛的谷歌

与以上两大网站相比，优酷的优势除了注册用户数为7653万人、日均视频上传数为6万、视频总数达到4500万个等，只剩下中国因素和视频行业的前景，并非“宛若天仙”。华讯投资分析师陈晓慧向《新领军》表示：“所谓Hulu+Netflix就是高品质影视剧带来的视频网站广告收入（Hulu模式）+付费视频网站（Netflix模式）。Hulu模式是国内互联网主要的盈利模式，相对成熟。而Netflix模式，目前在国内从发展阶段来讲，处于初生阶段，优酷也只是刚刚尝试。Netflix得到推广和发展的首要问题是要解决网络盗版问题。而且Netflix模式的版权问题目前国内也存在法律不完善问题。因此优酷还不能算作真正的“Hulu+Netflix”。中国的版权、法制等问题不是短期内可以达到美国那样完善，即使是真的“Hulu+Netflix”重现中国，由于中美两国国情的不同也很难达到他们在美国的成就。可见古永锵的“Hulu与Netflix两大模式的结合，做到YouTube的规模”的言论，更像一个赌注，只是优酷这次下的赌注有点大了，不仅押上了自己还押上了未来在美国IPO的中国其他公司。

优酷对视频网站模式给出新注解

已经完成上市大考的优酷，对于视频网站的模式问题给出新的注解，此举正是要在2011年树立新的行业风向标。充裕的资金会让优酷等一线视频企业加大在版权、带宽、自制内容上的投入。

优酷上市成功，虽然把压力留给了对手，但从另一方面来看，资本是不会放过如此大的蛋糕潮，优酷的成功上市一定会引发视频行业新一轮的投资热。而Crocker Coulson也表示：“风险投资的资本会追逐最近的热点，就好像好莱坞的模式。如果你看到一本科幻小说改编成电影大获成功，你就在一年内很快会看到很多的追随者、拷贝类似模式的同类型电影。我很肯定地说，未来时间内，视频行业内的商业计划书和创业型企业，会受到风投的追逐。”

据悉，2010年搜狐在采买视频版权方面的投资就已经达到1亿元人民币以上，而同年搜狐视频又拨出超过版权采购总额两倍的专项资金，针对全国的带宽节点进行了大范围调整，并已全面实现iPad、iPhone等多终端布局。相关人士还表示，2011年搜狐视频将持续加强在独家资源上的投入，同时加大行业合作平台的投入，保持台网联动。此外，还会继续提升“搜狐制造”的品质并推出系列精品自制剧。搜狐并不是唯一，传统门户网站的加入肯定会让视频行业博弈的力度更上一层楼。

至于优酷的未来，华讯投资分析师陈晓慧表示：“提供差异化的付费模式才是优酷的长期发展目标。让已经习惯免费的中国用户如何去付费，这确实是一个难题。就算付费模式可行，能否给优酷带来收益还不能预料。只怕那时突然杀出一匹黑马扛着免费的大旗，不为圈钱只为圈地。”